Nuevos desafíos

La recuperación de la inversión para los casinos en Macao se extendió de un año a décadas debido a las restricciones

MGM Cotai de MGM China Holdings.
17-11-2021
Tiempo de lectura 2:37 min

Los períodos de recuperación de la inversión para los casinos en Macao se han extendido ahora de solo un año a décadas. Mientras que un lugar como Sands Macau -el primer casino estilo Las Vegas del enclave-, inaugurado en 2004, pudo recuperar su costo de construcción de US$ 256 millones en poco menos de un año, la situación ha cambiado drásticamente en los últimos años.

Incluso antes de la pandemia, era probable que los nuevos casinos tuvieran un período de recuperación de más de cinco años, informa Bloomberg. Esto se debió a los desafíos de los altos costos de construcción a la represión de China contra la salida de capitales.

Sin embargo, ahora la pandemia de Covid-19, y su impacto en los niveles de visitas, ha empeorado la situación, agregando al menos cuatro años a esa línea de tiempo. Los analistas estiman ahora períodos de recuperación extendidos para los operadores después de que los ingresos del juego se desplomaran un 80% el año pasado.

Agregando otra capa de incertidumbre, los operadores están cada vez más preocupados de que los nuevos casinos en el centro de juego ya no sean una buena inversión bajo las revisiones de la ley de casinos del territorio, las cuales están configuradas para abordar los períodos actuales de licencias de juego de 20 años, que se reducirán drásticamente después de su vencimiento en junio.

"Si el plazo de la nueva concesión es inferior a 10 años, entonces es realmente difícil, si no imposible, que los nuevos proyectos que comiencen después de la concesión se recuperen dentro del período", dijo DS Kim, analista de JP Morgan, según la fuente de noticias citada anteriormente. "El operador del casino puede terminar perdiendo la mitad del período de concesión sin obtener nada".

Ningún casino de Macao abierto desde 2015 ha recuperado su inversión inicial antes de la pandemia. Antes de que Covid detuviera el turismo en la ciudad, proyectos como Wynn Palace y Sands China's Parisian estaban en camino de recuperar los costos de construcción dentro de una década, un escenario que ahora es menos probable que ocurra.

Sin embargo, proyectos más recientes, como MGM Cotai de MGM China Holdings y Grand Lisboa Palace de SJM Holdings, que se inauguraron en 2018 y 2021 respectivamente, podrían incluso enfrentar una perspectiva aún peor. Ninguno de los lugares funcionaba a plena capacidad de generación de ingresos antes de Covid-19.

Además de los problemas enfrentados durante la última década, los casinos de Macao también han comenzado a acumular deudas en los últimos cinco años como resultado de los compromisos para construir nuevos complejos turísticos y mejorar los lugares existentes.

Como resultado, los casinos en el enclave han emitido alrededor de US$ 28,6 mil millones en bonos desde 2017. Las cifras representan más del 80% de la deuda que la industria ha generado históricamente, afirma Bloomberg.

La mayoría de los préstamos siguen pendientes, y la mayor parte vence entre 2024 y 2029. Pero aunque los operadores no tienen vencimientos en el próximo año o dos, la lenta recuperación de la industria les deja menos espacio para gestionar otros riesgos, como los cambios en las políticas gubernamentales.

Ciertos complejos turísticos en la región, como los operados por Wynn Resorts y Melco Resorts & Entertainment, han sido degradados por analistas, citando una lenta recuperación de los juegos en medio de restricciones de viaje y alto apalancamiento de la compañía. Estas rebajas podrían reflejarse en mayores costos de endeudamiento en el futuro.

Los períodos prolongados de recuperación de la inversión se producen en medio de la incertidumbre general resultante de las revisiones propuestas de los juegos de azar, ya que China espera que Macao diversifique su economía lejos del juego. Estos podrían incluir medidas como el envío de representantes del gobierno para supervisar los casinos, aprobar los dividendos de las empresas y aumentar la propiedad local de las empresas.

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