Edición Latinoamérica
05 de Diciembre de 2020

La extensión está contemplada dentro del contrato

Enjoy rompe “covenant” pero asegura que en 90 días puede cumplir sus compromisos

(Chile).- La semana pasada, tras la presentación de sus últimos resultados financieros, Enjoy informó el incumplimiento de uno de los “covenant” de las líneas de bonos emitidas en 2010, por un monto cercano a los 220 millones de dólares, el cual dice que la compañía debe mantener un índice de deuda financiera de 5 veces al 31 de diciembre pasado, pero registró un nivel de 5,66 veces a esa misma fecha.

L

os covenants son una serie de indicadores en los acuerdos de préstamo que determinan, en distintas magnitudes, cómo los prestatarios pueden funcionar y manejarse financieramente. Estos indicadores son utilizados por los bancos para asegurar que los prestatarios operarán de una manera financieramente prudente que les permitirá repagar su deuda. Un covenant puede requerir que el prestatario presente sus estados financieros al banco. Otros pueden prohibirle a la empresa adquirir nueva deuda.

La cadena Enjoy todavía tiene una última oportunidad de cumplir con su compromiso financiero, antes de que se acelere el pago de los instrumentos en cuestión, ya que por contrato tienen una extensión automática de 90 días hábiles para dar cumplimiento al nivel exigido. Compromiso que la firma ratificó la semana pasada en una reunión que realizó ante sus tenedores de bonos.

No obstante, en el mercado existe bastante hermetismo respecto del cumplimiento de este objetivo en el plazo estipulado. “Creemos que es bien difícil que lleguen a cumplir este compromiso, pero todavía faltan los resultados de su temporada peak, y una mejora en su operación de Santiago”, sostuvieron algunos participantes de dicha reunión.

Este mayor nivel de deuda sobre Ebitda se debería al retraso del plan de inversiones, particularmente en la entrada en operaciones del Enjoy Santiago, casino que recién entró al sistema a comienzos del año pasado y hoy cuenta con un margen Ebitda de 12,1%, aún muy por debajo de sus pares en otras zonas del país, donde la cadena de casinos promedia márgenes superiores al 30%, siendo el que genera mayor margen el casino de Viña del Mar (40,4%).

Con todo, el alto nivel de endeudamiento de la compañía y el no cumplimiento del covenant comprometido ha llevado a que el precio de sus bonos se resienta, y en algunas series el spread se ha más que duplicado. En cualquier caso, el panorama podría ser incluso más complejo, puesto que el mismo covenant establece que la razón deuda financiera/Ebitda debiera caer desde 5 veces a 4,5 veces para 2012. Frente a esta situación, el Gerente General de la compañía, Javier Martínez, enfatizó la semana pasada que cumplirán con su compromiso con los tenedores de bonos.

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