Sun International apuesta por América Latina

Lo cierto es que la decisión de la compañía de fusionar sus incipientes operaciones en la región (Chile, Panamá y Colombia) con Dreams es importante a largo plazo.

Los resultados provisionales de Sun International reflejan que las operaciones de los casinos de América Latina fusionados pueden contribuir con el 30 o 35% de los ingresos del grupo en el corto plazo. Los datos fueron publicados por el medio sudafricano Financial Mail, que presume que estas cifras están dejando de lado la posibilidad de una acción de parte de Dreams y la obtención de más licencias en el continente, que son los dos factores que no se pueden descartar.

Los números provisionales de sólo tres operaciones -Monticello (Chile), Ocean Sun (Panamá) y el nuevo Sun Nao (Colombia)- refuerzan la idea de que Latinoamérica será una importante fuente de crecimiento a pesar de que estas operaciones típicamente logran márgenes marcadamente menores que los principales casinos de Sudáfrica.

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En el corto plazo, los ojos estarán puestos en Chile porque las licencias de los casinos municipales se renovarán este año.

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En conjunto, las operaciones latinoamericanas generaron ingresos por 1.100 millones de randes (U$S 71 millones, aproximadamente), de los cuales unos 104 millones de randes (U$S 6,7 millones, aproximadamente) correspondieron a utilidades operativas. El Ebitda fue ligeramente superior al 21,3%.

Una mayor inversión en marketing (para garantizar una cuota de mercado) y los mayores costos energéticos (con precios en dólares) son sólo dos de los factores que inhiben los márgenes de América Latina.

A simple vista, el Ebitda no está demasiado lejos del promedio de 25,6% alcanzado por las operaciones Sun International en Sudáfrica. Sin embargo, esta cifra está sesgada por sus (numerosos) pequeños casinos y sus operaciones tradicionales como Sun City, que opera con márgenes más bajos. Una comparación más justa para las operaciones latinoamericanas sería con los casinos urbanos del grupo: GrandWest de Ciudad del Cabo (40%), Sibaya Casino en Durban (33%) y Carnival City en Gauteng (30%).

El margen inferior podría preocupar a los clientes ya que la contribución de Latinoamérica en las ganancias gira en torno al 10% de las ganancias brutas, menor a los 132 millones de randes (U$S 8,5 millones, aproximadamente) que Carnival City genera en utilidades operativas.

La performance del Monticello es la más alentadora: obtuvo 200 millones de randes (U$S 13 millones, aproximadamente) de utilidades operativas sobre un ingreso de 947 millones de randes (U$S 61,5 millones). El Ebitda rondó el 24%, aunque el impacto de la conversión de divisas debe ser tenida en cuenta.

En pesos chilenos, Monticello experimentó una suba del 8% en sus ingresos y el Ebitda fue del 12%. En randes, sin embargo, el Monticello tuvo una suba del 16% en sus ingresos y un Ebitda del 21%.

Los potenciales de Ocean Sun y Sun Nao son más difíciles de calcular aunque cualquier desarrollo de estas operaciones estará a salvo bajo el paraguas de las salas más grandes de Dreams.

Dirk van Vlaanderen, un analista de inversiones de Kagiso Asset Management, cree que la fusión con Dreams creará oportunidades atractivas a largo plazo. Pero resalta que deberán afrontarse las pérdidas de Panamá y Colombia.

Ocean Sun incrementó sus ingresos más de un 200% hasta llegar a los 147 millones de randes (U$S 9,5, aproximadamente), pero los números a nivel Ebitda estuvieron en rojo por 12 millones de randes (U$S 780.000, aproximadamente).

Sun espera que la fusión de sus intereses latinoamericanos con Dreams, sujeta a aprobaciones, se complete a fin de mes.

Se estima que una de las primeras tareas del equipo directivo de Dreams podría centrarse en la reestructuración de las pérdidas de Ocean Sun. Sun International ha reconocido que los volúmenes de su sala de juegos principal volvió a ser decepcionante, aunque la propiedad parece estar funcionando en el mercado VIP internacional (que contribuyó con $ 4 millones en ingresos en el período de transición). Aún así, Sun International no puede darse el lujo de que el Ocean Sun sea muy dependiente de los jugadores VIP.

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Los resultados provisionales de Sun International reflejan que las operaciones de los casinos de América Latina fusionados pueden contribuir con el 30 o 35% de los ingresos del grupo en el corto plazo.

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El casino Sun Nao de Colombia podría tener problemas mientras el centro comercial Nao, donde se encuentra la sala, está alquilado sólo en un 75%. Además, el Hotel Intercontinental, adyacente al casino, aún no se terminó de construir. Sun International argumenta que una vez que el centro se complete será más fácil evaluar el rendimiento del casino. Por otra parte, vale la pena recordar que el Sun Nao siempre fue visto como un punto de apoyo desde donde llevar a cabo proyectos más grandes en Colombia.

Una financiación a largo plazo para la transacción con Dreams y la entidad fusionada ha sido garantizada en Chile sobre una base sin aval de recursos para el balance general de Sun International en Sudáfrica.

Graeme Stephens, CEO de Sun International, expresó que una vez que el acuerdo se complete la compañía resultante podrá avanzar con lo que ha planeado para la región.

En el corto plazo, los ojos estarán puestos en Chile porque las licencias de los casinos municipales se renovarán este año. Además de renovar dos licencias actuales, probablemente Dreams quiera sumar una o dos más.