Edición Latinoamérica
16 de Julio de 2020

Se desprenderá de la sociedad patrimonial y no de la empresa que tiene las acciones

Codere cambia las reglas del juego en pleno proceso de venta

(España).- La venta de Codere sigue envuelta en polémicas. Al cambio de rol de Morgan Stanley, que pasó de ser asesor del vendedor a posible comprador, se suma ahora el cambio de una de las condiciones más importantes de la transacción: lo que se vende realmente. La familia Martínez Sampedro decidió desprenderse de la sociedad patrimonial y no de la empresa que tiene directamente las acciones de Codere.

E

sta decisión ha causado un profundo malestar entre los fondos de capital riesgo que habían pasado el corte de las ofertas no vinculantes. La decisión, que Credit Suisse, banco asesor de los Martínez Sanpedro, ha comunicado a los interesados ha trastocado los planes de los private equity, que ya acogieron de mala gana que sólo se vendiera una minoría del capital.

En principio se habló de que los Martínez Sanpedro, que el año pasado recompraron la participación del 42% que estaba en manos de la familia Franco, vendieran cerca del 75%, un porcentaje que fiscalmente tiene muchas ventajes para los capitales riesgo. Pero posteriormente limitaron la operación al 49,9% de la sociedad.

Ahora, han decidido vender el 49,9%, pero de la empresa patrimonial que sólo tiene cerca del 80% de Codere, con lo cual los potenciales compradores se harán como mucho con un 35% de la primera empresa de juego de España. El matiz es muy importante porque muchos de los que están en la puja tienen un límite mínimo de inversión y al reducirse el porcentaje que se pone a la venta, el capital invertido se rebaja de forma considerable.

Tras el boom del sector en los dos últimos años, bastantes firmas de inversión, entre ellas Apax y 3i, han elevado el importe mínimo invertido, puesto que los grandes fondos que han levantado les obliga a ir a por operaciones más grandes. Así está incluso determinado en el folleto informativo que se les envía a sus inversores, por lo que alguna que otra firma podría hasta retirarse de la compra de Codere.

Tras esta decisión de los máximos accionistas del grupo de juego se esconde, según otras fuentes, la más que probable y rápida salida a bolsa de la compañía patrimonial, una vez que se cierre la venta de esta participación minoritaria. De esta manera, los Martínez Sanpedro conseguirían financiación por dos vías y mantendrían el control del consejo de administración.

Otro factor que puede hacer desistir a más de uno es el papel de Morgan Stanley. La entidad financiera, que en principio era asesor de los vendedores y que ha coordinado varias operaciones financieras para los Martínez Sanpedro, ha pasado a ser un potencial comprador. Fuentes financieras aseveran que el banco estadounidense, por mucho que se escude en las llamadas murallas chinas (separación legal de las distintas áreas de negocio de un banco de inversión) parte con una ventaja más que evidente en este proceso.

Entre los interesados en esta transacción están Apax, BC Partners Advent, Permira, Cinven, Carlyle, Providence, así como Texas Pacific Group (TPG) y Apollo, propietarios de Harrah's, el mayor grupo de casinos del mundo. La lista de finalistas se conocerá en breve. Apax y Permira controla el grupo italiano de loterías Sisal, mientras que Permira participa con Cinven y Candover en el capital de la empresa británica Gala. Candover ha desistido de participar en la puja.

Codere gestiona más de 45.000 máquinas recreativas, 116 salas de bingo, 51 salas de apuestas deportivas, 2 hipódromos y 5 casinos en España, Italia, Argentina, Brasil, Colombia, México, Panamá y Uruguay. El grupo registró un beneficio neto de 11,5 millones de euros en 2006, lo que supone un incremento del 149% respecto al ejercicio anterior, mientras que la facturación alcanzó los 760,7 millones de euros, un 61,3% más que en 2005 El resultado bruto de explotación (Ebitda) se situó en 175,6 millones de euros, un 92,5% más.

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